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私募工场访谈:TLS基金经理“Sun”如何在美国股市阳光灿烂

TLS美股研究2018-06-19 02:04:53


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FDT金融创新工场,是一个旨在发掘、培养、成就全球年轻金融人才的投资孵化平台。FDT金融创新工场,又名FDT私募工场,以培养新一代全球年轻投资精英为使命,结合Oxford - NIE金融大数据实验室对交易员投资行为的研究成果。TLS美股研究于2017年中参加了FDT私募工场的对冲基金全球竞赛,成绩优异,美股排名第一(详情点击阅读)。我们接受FDT的专访授权转载如下,我们的基金经理、美盘高频量化交易老兵Sun分享了他的投资理念和投资经历。同时,也欢迎大家点击“阅读全文/ReadMore”关注FDT私募工场!


TLSSun

FDT私募工场第三季度考核NO.3

美国TLS私募基金创始人 | FDT私募工场基金经理


TLSSun是首批拿到FDT私募工场种子基金的基金经理,一直以来,Sun给小编的印象都是沉稳的、低调的,甚至可以说是安静的,他在群里从不说话,也不参与股市的讨论。但是在刚刚不久前进行的私募工场第三季度的考核中,这个击败击败96%的竞争对手,4个月半月内净回报15%,远超S&P指数回报(2.25%)的交易员,这个长期以默认头像默默霸占着业绩排行榜第三名的交易员,却吸引了所有人的目光。今天,小编就为大家揭开这位低调大佬的面纱。



曾经主攻期货高频策略的交易老兵

开启交易人生,六七年的期货高频交易经验

Sun本科专业学的是计算机工程,在本科毕业后由于对金融的强烈兴趣去了美国读了金融工程硕士,毕业后就加入了美国一家对冲基金,一做就做了6、7年时间。当时Sun主攻的还是期货的高频策略。这段经历对Sun的交易人生来说,有着重大的意义,也是在这段时间内,形成了Sun自己的交易风格和风险偏好,开启了自己的漫漫交易之路。


“6年来每年近100%的回报率”

保证持仓不过夜,达到日内收益目标

2010年至2016年期间,6年来依据Sun自己成熟的策略竟然做到了每年近100%回报率,连续30个月0回撤。而说到为何能做到如此优异的成绩,Sun也是娓娓道来,语气中藏着一缕笑意。“高频策略主要是微观市场的东西,在几毫秒之间就能发生很多事情,这时候就需要运用硬件、软件上的优势,保证持仓不过夜,这样达到日内的收益曲线会非常高。”(笑)


什么是高频交易

假如你是一名股票交易员,看到屏幕上显示有1万股、定价170美元的Facebook股票的卖单,正准备买入,而就当你按下鼠标的那一秒,这些卖单就全都消失了,股票价格也瞬间升到170.1美元。你会怎么样?


当你自认倒霉拍大腿的时候,幕后黑手的高频交易员就笑了。


这个时间差就是高频交易的关键,他们用自己的专用光纤,用节省出来的每十亿分之一秒做交易。


举个不恰当的栗子,当你抱着电脑参加春运抢票大战时,5秒钟才可刷新一次,而他们的软件可以100毫秒刷新一次。当你网页还在加载时,他们早就完成了交易。(绝望脸)


当然,高频交易除了要求硬件与软件上的优势之外,更需要的是交易员的分析能力以及心理素质。Sun就和小编分享了一次他在短时间内遭受巨大冲击的交易经历。


“曾经10分钟内亏损2个月的盈利”

高频交易的速度与激情

“曾经美联储的某一个官员在没有任何预兆下发布了一个声明,当时市场反响极其激烈。因为是没有计划的,也没有预期的声音,所以整个市场的反应非常混乱。”在这种突发情况下,机器甚至是交易员,都没有办法做到很准确的判断。“我很清楚地记得当时我的一个仓位在短短十分钟之内亏损到了整整2个月的盈利。”Sun再次强调了一遍:仅仅十分钟之内。


当时的情况不容乐观,因为Sun的账面已经浮亏了很多,心理压力也非常巨大。但是他强迫自己冷静下来,经过快速的整理现有的市场信息,了解到:首先是官员没有投票权的,并且他是没有计划的,他的话虽然是有些引导性,但是实际上不会对美联储的升息或者降息起到实质性影响的作用。


虽然市场反映在当时极端剧烈,但是Sun还是坚持自己的判断,他并没有和大多数交易员一样,在低点就进行止损,反而是在做了局部的止损之后,开始等带市场的反馈:他的团队坚信浮亏会回来。


大概过了半小时左右,市场果然回到了事件发生前的水平,到后面甚至已经反超了当时的水平。


 “这种情况非常考验交易员当时的判断力。你要时刻保持清醒的头脑,并且要有非常快速的阅读和理解的信息的能力,到底这个信息对市场的有没有实质性影响,要在很短很短的时间内做出自己的判断。一旦有了自己的判断的之后,你就知道什么时候该坚持自己的策略。很多时候人会感到恐慌,在短时间内因为巨大的压力会丧失一些理性的判断。比如在做股指期货里,也会在瞬间在几秒钟之内跌了几十个点,大多数人在这个时候就开始丧失了理智。”


“成立TLS基金公司”

从高频到长期资管

2016年开始,Sun与合伙人一起创立了TLS基金公司,利用美股多空策略(Equity Long/Short)研究个股,通过基本面发现alpha。以量化背景出身的他,建立了量化系统来选股,再根据因子模型(有基本面的、统计的,还有些宏观的因子)来快速扫描市场上的股票,为其评分排名,利用系统平衡股池中的组合股票,成为了portfolio manager。


现在公司业绩稳步上升,TLS的基金收益曲线也非常不错。其中中短线的机会组合新思路进取基金的总收益已经达到了34.30%,确保每只股的盈亏比都在5:1以上,高风险高回报的新思路跑赢了市面上80.78%的组合。


“我们现在不是在做日内交易,是做TLS基金,长期的资产管理这个模型,我们交易的仓位转换的不会很频繁,大部分时间是做些研究。”


什么是股票多空策略

股票多空策略(Equity Long/Short),是指在持有股票多头的同时采用股票空头进行风险对冲的投资策略,也就是说在其资产配置中做多低估的股票,做空被高估的股票。股票多空策略可以说是对冲基金的鼻祖,该策略拥有悠久的历史。从1949年琼斯设立第一支对冲基金开始,股票多空策略已经有近70年的发展历程,至今依然是对冲基金主流策略。

点击阅读我们多空策略的详细介绍。


股票多空策略适用于选股能力较强的投资人,优势是能够获得双重的alpha收益,在熊市中亦能获取绝对收益;劣势是交易佣金和冲击成本也会上升,同时卖空时的借券成本也会提高整体的交易成本。


“形成自己的交易风格和风险偏好是第一步”

如何成为一名优秀的基金经理

成立了TLS基金公司之后,事务变得越来越多。Sun不再是单枪匹马,而是拥有了一个交易团队。要管理一个成熟的基金,需要各种各样分工。不管是做研究,还是做量化,都需要细分到每一个基金经理的肩上。而基金经理所要做的就是,把这些信息整理收集之后转化成交易指令,或者是说基金池。


那么,到底怎样才能成为一名优秀的基金经理呢?

“首先就是你要了解你的portfolio,你的长期目标是什么,另外一个你要对你的风险偏好要有认识,这些都是需要量化的。在确定了你的风险目标和收益期望以后,再去定义你的投资风格,挑选你的投资目标和投资产品,最后再开始设计和定量你的产品。不管是美股的策略,多市场的策略,还是宏观的,微观的,对冲的策略……有很多很多策略,这些都是根据你之前确定的交易风格来定的。”


“一般像美国这边早上7点30分就开始有些重大的经济数据,一些新闻,一些事件,你要提前做些自己的解读,做些自己的判断,要阅读一些研究信息,不管是买方还是卖方。一天主要的交易就从重大信息开始。这么多东西你读是读不过来的。你需要明确你找的是什么,要根据你的偏好去了解特定市场的信息。”


“Discipline/纪律

一定要遵守游戏规则

除了形成自己的交易风格和风险偏好之外,还有很重要的一点,要对宏观市场大的趋势方向要把握,永远不能逆势而行,要在大的趋势下,再根据自己的交易风格,去做自己交易策略,这样才有可能达到高于市场的回报。”


在采访过程中,Sun特别提到的一点就是discipline。交易纪律除了上面提到的顺势之外,还有轻仓和止损。绝大部分嫩韭菜经过自身的努力,吸收阳光雨露,会成长为老韭菜,但少有人会因变异进化脱离韭菜的行列。大多数新手最终会成为老手,而不是成为高手。从系统的角度来说,老手和高手所搭建的系统几乎没有什么区别,区别就在于纪律和执行。



“Flash boys & Not so fast”

Sun推荐的两本书

每一个决定,正确的也好,错误的也好;每一个交易,失败的也好,成功的也好;每一段经历,痛苦的也好,开心的也好,过往的点点滴滴都成就了现在的Sun。


而无论是曾经的高频交易,还是现在的长期资管,都将是成为未来式Sun的基石。


当最后小编问道有没有什么书籍想要分享给大家的,Sun依旧悠悠的打出这段话:“Michael Lewis 的flash boys, 和针对这本书写的 flash boys: not so fast 。两本对着读,很有意思。”


那么最后,小编就以flash boys里的一句话结束这篇访谈吧。

“Finance is a gambling game for people who enjoy gambling.”


来,干了这杯毒鸡汤。


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