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美联储的“靴子”落地了! 跟您聊聊股市、债市、汇市、大宗商品以及黄金该怎么配置!

中国证券报2018-06-19 04:49:30

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“靴子”如期落地!


果然,如同市场预期,美联储又加息了!北京时间3月16日,美联储宣布加息25个基点,联邦基金利率从0.5%-0.75%调升到0.75%-1%。


联储加息“抢地主”,央妈表示“我不跟”,只是麻辣粉涨个价!同日,中国央行上调7天、14天、28天逆回购操作利率10BP,同时上调MLF利率10BP。


央行权威人士:

  观察是否加息则要看是否调整存贷款基准利率,中标利率上行并不是加息。在我国当前的货币政策框架下,“加息”指的是存贷款基准利率的上调,带有较强的主动调控意图。而中标利率上行是在资金供求影响下随行就市的表现,主要是由市场决定的。

  公开市场操作有自己的量、价目标,当侧重点在价的目标时,量(招标规模)就要随行就市;当侧重于操作量时,价格(中标利率)就会随行就市。

  大家可以看看美联储的公开市场操作,翻查人民银行1996年以来每一期公开市场操作,中标利率经常在变,并不意味着货币政策取向发生变化。


那么,美元加息,中国大类资产怎么看?

汇率

短期内美元或将震荡走弱,人民币汇率短期有望继续企稳

交通银行首席经济学家

连平:

美联储加息不及预期鹰派,加息预期兑现后,短期内美元或将震荡走弱,人民币汇率短期有望继续企稳。尽管年内美联储加息步伐或将提速,人民币汇率仍可能面临阶段性贬值压力,但加息对美元指数的推动作用趋弱。


九州证券全球首席经济学家

邓海清:

2017年人民币汇率大概率逆袭,2014年以来的人民币贬值趋势大概率在2017年结束,此次美联储的意外鸽派表态更是给了人民币长期升值的机遇。


方正证券首席经济学家

任泽平:

由复苏走向过热的美国经济以及加快的加息进程将对美元汇率形成向上推力,预计ICE美元指数很可能会在2017年中逼近或突破110关口。人民币将承受贬值压力,但中国央行更可能采取“结构性加息+稳汇率”的政策组合,2017年人民币汇率不会再像过去两年那样较大幅度贬值。


华菁证券宏观策略总监

李宗光:

最坏的时期已经过去,人民币进一步贬值的空间有限。汇率是一个相对价格。人民币汇率走势,长期看取决于中美竞争力对比,这几年中国出口占全球出口份额仍在快速上升,显示人民币不具备趋势性贬值基础;短期人民币走势则取决于中美经济周期动态演进,以及货币政策边际变化。


民生证券:

美元指数年内大概率不会超强,短期内见顶回落,下次加息之前再次提升,年内大概率M型走势,但超强美元很难出现,年内104-105是较强的阻力位。人民币汇率与资本外流最悲观的时候已经过去,如果2016年是趋势年,人民币趋势跌+美元趋势涨,2017年则是波动年,美元双向波动+人民币双向波动。

股市

九州证券全球首席经济学家

邓海清:

整体而言,在资本流出趋势已经改变的情况下,同时美元指数阶段性见顶进入震荡,海外因素不会成为中国股市定价的核心,利空出尽边际利好中国股市。中国股市更主要还是取决于中国经济L型下半场,企业盈利持续改善,长期看好中国股市健康牛。


方正证券首席经济学家

任泽平:

美国经济周期从复苏走向过热,中国经济周期正从过去长达6年的衰退走向经济L型下的周期复苏。考虑到1季度信贷、新订单等先行指标超预期,经济周期复苏持续时间和力度超预期,更为重要的是供给出清企业业绩持续改善“新5%比旧8%好”,剩者为王、赢者通吃的时代来临。
债市

短期利多,但利空并未消除,维持震荡市判断

九州证券全球首席经济学家

邓海清:

由于中国货币政策具有独立性,因此长期而言美联储加息对中国债市的影响中性;但短期来看,美债收益率下降、靴子落地利空出尽,短期利多中国债市。尽管如此,由于债市最大的风险在于3月末监管政策、MPA考核、资金面、存单利率居高不下,这些因素基本不可能因为美联储加息落地消除,因此债市维持震荡市的判断,投资者在把握债市机会的同时也应该注意风险和底线。


方正证券首席经济学家

任泽平:

美国10年期国债收益率震荡上行仍是大概率事件。中国在新货币政策框架下结构性加息,存贷款利率不会上调,但公开市场利率和再贷款利率会结构性上行,流动性环境边际收紧。紧货币宽信用仍然利空债券,但债市最困难的时段已经过去。


华菁证券宏观策略总监

李宗光:

中期内经济向上超预期,基本面上不利于债市,收益率趋势性还需等待。当然,当前货币政策稳健中性主基调不变,也不支持债券进入趋势性熊市,总体还是区间震荡,底部抬升的特征,存在阶段性交易行情。
大宗商品

华菁证券宏观策略总监

李宗光:

供给侧去产能和需求侧回暖两个方面都可能超预期,因此与我国经济密切相关的黑色和工业金属品种仍具有基本面支撑,向上仍有空间。


方正证券首席经济学家

任泽平:

大宗商品价格上涨将受到约束。除了美联储加息和美元走强预期之外,基本面本身给油价造成了下行压力。尽管存在继续下跌的可能性,但是跌穿45美元/桶的可能性很小。基本金属价格受美元强势制约,但中美经济基本面支撑需求。


民生证券:

维持油价年内以53-55美元/桶为中枢双边震荡的判断,很难暴涨暴跌,基本面双向制约都比较明显,且计价因素的美元今年也是波动为主,难有趋势性交易机会。大幅涨很难,因为美国页岩油产能随着价格提升会回归市场。大幅跌很难,供需改善是不争的事实,过去油价走弱的供给过剩这把“头顶剑”拿掉了。短期波动聚焦在美国原油库存和减产协议。

黄金

目前看不到强劲的买入理由

民生证券:

首先,全球货币转财政的人造需求提升使得利率提升(美国特朗普减税增支+中国货币边际趋紧+欧洲QE年内大概率缩减),黄金作为无息资产受到利空;其次,人造需求+原油价格止跌回暖已有一年,全球通胀有所提升但市场已都有所预期,通胀超预期提升的可能性已不大,黄金其实并非是与通胀走势相关,而是与通胀超预期程度的走势相关;最后,警惕印度由于反腐或提出禁止黄金进口的政策,印度占全球黄金需求20%-30%,将是黄金的黑天鹅。


方正证券首席经济学家

任泽平:

黄金价格从3月初开始转向走跌,随着美元的走强,为期两个月的黄金配置期已告以段落。但考虑到全球范围内的再通胀环境,黄金价格的下跌不会持续太久。


黄金钱包首席研究员

肖磊:

金价对美联储的货币政策走向较为敏感,但按照前几次加息期间对金价的影响,一般都是先抑后扬,即加息之前金价下跌,加息消息落地之后金价上涨。


莫尼塔宏观研究:

美元走弱将支持黄金中长期强势,而通胀的超预期上涨和风险事件的爆发,将给黄金带来阶段性的提振。虽然不认为黄金今年能大幅上涨至去年的高位,但趁着金价还没有大幅反弹,投资者不妨考虑逢低建仓。

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